中東沖突持續(xù)發(fā)酵，全球能源、農(nóng)資價(jià)格持續(xù)上漲，并沿著產(chǎn)業(yè)鏈層層傳導(dǎo)。

原油短缺推動紡織上游原材料聚酯纖維出現(xiàn)短缺，而棉花也出現(xiàn)跟隨上漲，美國棉花主力合約周線已經(jīng)連續(xù)第5周上漲。

棉價(jià)向更高水平挺進(jìn)

4月10日，鄭棉大漲吸納逾15億資金，成為市場資金流入規(guī)模最大的商品。棉花期貨主力合約也創(chuàng)下2024年5月份以來新高。目前，棉花品種沉淀資金規(guī)模已經(jīng)達(dá)到131.69億元。

國際市場上，國際油價(jià)持續(xù)高位為美國棉花市場價(jià)格提供支撐，交易商投機(jī)做多興致不減，成交量保持在10萬手以上，美國棉花主力合約周線已經(jīng)連續(xù)第5周上漲。美伊沖突爆發(fā)至今，美國棉花期貨價(jià)格漲幅達(dá)到了10.48%。

卓創(chuàng)資訊分析師陳彩娟認(rèn)為，作為滌綸短纖的核心原料，原油漲價(jià)直接帶動滌綸短纖生產(chǎn)成本攀升，進(jìn)而推動其市場價(jià)格走高。在此背景下，棉花作為天然纖維，與滌綸短纖的比價(jià)優(yōu)勢顯著提升。下游紡織企業(yè)出于成本控制與產(chǎn)品品質(zhì)的綜合考量，更傾向于增加棉花的使用比例，這為棉花需求提供了有力支撐，也從側(cè)面進(jìn)一步強(qiáng)化了棉花價(jià)格的上漲預(yù)期。

大地期貨研究院陳小燕認(rèn)為，鄭棉已完成從低估值向中性估值的轉(zhuǎn)變，整體驅(qū)動不大，但供應(yīng)偏緊預(yù)期仍存。而美棉距離中性估值仍有一定向上空間。 接下來，重點(diǎn)關(guān)注天氣和國內(nèi)涉棉政策變化。

中儲棉花信息中心報(bào)告指出，當(dāng)前市場對國內(nèi)外棉花供應(yīng)趨緊的預(yù)期尚未逆轉(zhuǎn)，棉價(jià)下方存在支撐。但前期利好因素已部分釋放，新一輪目標(biāo)價(jià)格政策導(dǎo)向、春播實(shí)際種植面積縮減幅度、“金三”旺季過后下游訂單銜接情況有待驗(yàn)證，中東局勢演變及油價(jià)走勢仍是影響市場情緒的關(guān)鍵外部變量。

種植成本明顯上行

其實(shí)，在衣服的成分標(biāo)簽上，一個(gè)比較常見的成分就是聚酯纖維，它主要是由石油化工原料加工而成。這意味著油價(jià)波動，會直接影響到服裝成本。而棉花也同樣受到化肥等因素的推動。

中信建投期貨研究發(fā)展部田亞雄指出，成本上行是確定性最高的慢變量?；?、農(nóng)藥、地租三項(xiàng)在種植成本中占比約60%，其價(jià)格高企導(dǎo)致海外農(nóng)產(chǎn)品種植成本面臨10%—15%的系統(tǒng)性抬升。這為全球的糖、玉米、大豆、棉花等主要品種構(gòu)筑了不言自明且不斷上移的估值底部。但需注意，中國因政策與儲備體系存在結(jié)構(gòu)性差異，成本傳導(dǎo)的路徑和節(jié)奏與國際市場并不完全同步。

資料顯示，中東天然氣及尿素生產(chǎn)、物流受阻，推動全球化肥價(jià)格大幅上漲，其中尿素單月漲幅近51%，磷肥同步走高。若中東局勢未能緩和，化肥供應(yīng)緊張局面難以快速緩解?；使┙o收縮與價(jià)格上漲，將逐步傳導(dǎo)至農(nóng)產(chǎn)品產(chǎn)量與種植成本。

需要注意的是，雖然美國與伊朗宣布達(dá)成為期兩周的停火協(xié)議，但目前尚未有跡象顯示伊朗會解除對霍爾木茲海峽的全面封鎖。海事數(shù)據(jù)顧問公司W(wǎng)indward最新報(bào)告指出，目前霍爾木茲海峽的交通依然稀疏且受到嚴(yán)格管控，船只通過時(shí)仍須與伊朗軍方協(xié)調(diào)。航行條件、過路費(fèi)安排以及過境的法律框架仍不明朗，海峽并未真正重開，目前僅處于一種“受監(jiān)管的停頓狀態(tài)”。當(dāng)前穿越海峽船只不足兩位數(shù)，遠(yuǎn)低于戰(zhàn)爭爆發(fā)前每日超過100艘的水平。

印度棉花產(chǎn)量創(chuàng)十年來最低水平

印度作為全球重要的棉花生產(chǎn)與出口大國，其市場動向始終牽動著全球棉價(jià)的神經(jīng)。而且印度是全球第二大化肥消費(fèi)國，年消耗量超過6000萬噸，其大部分成品和原材料通常來自海灣國家，并經(jīng)由霍爾木茲海峽運(yùn)輸。

據(jù)評級機(jī)構(gòu)Icra報(bào)告，2025—2026棉花年度（2025年10月至2026年9月），印度棉花產(chǎn)量預(yù)計(jì)收縮1.7%至2920萬包，創(chuàng)十年來最低水平，種植面積減少、水資源短缺、季風(fēng)降雨不均是主要原因。

印度化肥緊缺問題將從二季度開始，在更大范圍內(nèi)影響全球棉花市場的供給。雖然棉花對尿素等化肥的消耗量不及玉米，但其灌溉和田間作業(yè)所需的柴油成本仍會產(chǎn)生顯著影響，使得棉花產(chǎn)業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益可能比其他替代作物更為吃緊。印度農(nóng)民正面臨艱難的抉擇。要么調(diào)整種植計(jì)劃改種那些對化肥需求量較少的作物，要么減少化肥的使用量。而這兩種做法都可能對農(nóng)作物的產(chǎn)量產(chǎn)生影響，并最終對農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格產(chǎn)生影響。