“訂單壓根接不過來，就看誰預(yù)付款打得快?！比A東地區(qū)一家電池廠商內(nèi)部人士告訴證券時報記者，現(xiàn)在大家都在與時間賽跑，核心任務(wù)就是保交付，加快周轉(zhuǎn)，搶抓旺季市場紅利。

2025年下半年以來，在動力與儲能需求雙輪驅(qū)動下，鋰電產(chǎn)業(yè)鏈呈量價齊升態(tài)勢，各大鋰電池上市公司普遍業(yè)績大增。

據(jù)證券時報記者了解，目前頭部電池企業(yè)持續(xù)滿產(chǎn)滿銷，受短期產(chǎn)能緊缺制約，部分訂單開始向外溢出，二線及中小電池廠商迎來市場份額提升的寶貴窗口期，行業(yè)競爭格局暗流涌動。

機(jī)遇與挑戰(zhàn)并存。中小電池廠商承接外溢訂單雖然釋放了規(guī)模效應(yīng)，但同樣面臨著利潤兌現(xiàn)、現(xiàn)金流管理、成本管控等系列考驗(yàn)，訂單外溢紅利能否延續(xù)有待時間檢驗(yàn)。多數(shù)受訪人士認(rèn)為，中長期來看，鋰電池行業(yè)呈現(xiàn)“頭部地位穩(wěn)固、二三線突圍”的格局，具備差異化技術(shù)、穩(wěn)定良品率和快速響應(yīng)能力的廠商有望借此實(shí)現(xiàn)躍升，行業(yè)梯隊分化將進(jìn)一步加速，鋰電行業(yè)集中度也會在結(jié)構(gòu)性調(diào)整中持續(xù)提升。

電池廠業(yè)績普增

“市場確實(shí)比較火爆，公司訂單排得很滿，客戶為了保障貨源，預(yù)付款比例也在提升?！鼻笆鲭姵貜S商內(nèi)部人士表示。

透過各大電池企業(yè)財報數(shù)據(jù)，市場需求增長的強(qiáng)勁勢頭也清晰可見。“鋰電一哥”寧德時代2025年實(shí)現(xiàn)營收4237.02億元，同比增長17.04%；凈利潤（口徑為“歸母凈利潤”，下同）722.01億元，同比增長42.28%。

除龍頭廠商外，二線電池廠商業(yè)績也頗為亮眼。2025年，億緯鋰能營業(yè)收入為614.7億元，同比增長26.44%，凈利潤41.34億元，同比增長1.44%；國軒高科預(yù)計凈利潤為25億—30億元，同比增長107.16%—148.59%；中創(chuàng)新航錄得營收444億元，同比增長60%，凈利潤14.76億元，同比增速達(dá)150%；瑞浦蘭鈞營收243.34億元，同比增長37%，凈利潤6.23億元，首次實(shí)現(xiàn)扭虧為盈。

與業(yè)績增長相匹配，各大廠商產(chǎn)能利用率持續(xù)高位運(yùn)行。2025年，寧德時代電池產(chǎn)能772GWh，產(chǎn)量為748GWh，全年產(chǎn)能利用率高達(dá)96.9%；瑞浦蘭鈞全年鋰電池產(chǎn)品出貨量82.7GWh，產(chǎn)能利用率超95%；億緯鋰能、欣旺達(dá)也表示儲能業(yè)務(wù)訂單飽滿，處于滿產(chǎn)滿銷狀態(tài)。

“當(dāng)前行業(yè)產(chǎn)能利用率普遍上行，一二線廠商基本處于滿產(chǎn)狀態(tài)，即便是三四線廠商，也已經(jīng)開到80%了?！眱δ茴I(lǐng)域資深從業(yè)人士龍志強(qiáng)告訴證券時報記者。

值得一提的是，作為業(yè)績先行指標(biāo)，電池廠的合同負(fù)債也呈現(xiàn)顯著增長態(tài)勢，意味著預(yù)收款及待交付訂單規(guī)模持續(xù)放大，為后續(xù)訂單兌現(xiàn)提供有力支撐。

截至2025年末，寧德時代合同負(fù)債余額達(dá)492.33億元，同比增長77%；億緯鋰能合同負(fù)債為14.9億元，同比增幅超300%；中創(chuàng)新航、瑞浦蘭鈞合同負(fù)債分別為3.3億元、3.06億元，同比分別增長133%、189%。

從行業(yè)數(shù)據(jù)來看，過去一年動力市場增勢穩(wěn)健，儲能領(lǐng)域更是發(fā)展迅猛，成為核心增長極。根據(jù)SNE Research數(shù)據(jù)，2025年全球動力電池裝車量1187GWh，同比增長31.7%；另據(jù)InfoLink數(shù)據(jù)，2025年全球儲能市場電芯累計出貨612.39GWh，同比增長94.59%。

2026年以來，鋰電市場繼續(xù)維持高景氣度。大東時代智庫（TD）最新調(diào)研數(shù)據(jù)顯示，通過對行業(yè)Top20電池廠商的產(chǎn)能追蹤，2026年4月中國鋰電（儲能+動力+消費(fèi)）市場排產(chǎn)總量約235GWh，環(huán)比增長7.3%，其中儲能電芯排產(chǎn)占比41.3%。

訂單外溢明顯

“在市場需求強(qiáng)勁的大背景下，公司因短期產(chǎn)能不足導(dǎo)致部分訂單外溢?！睂幍聲r代在近日召開的業(yè)績說明會上表示。

記者了解到，在頭部電池廠商近乎滿產(chǎn)的情況下，電芯產(chǎn)能出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性緊缺，行業(yè)已從買方市場轉(zhuǎn)向賣方市場，訂單外溢效應(yīng)正在逐層傳導(dǎo)，越來越多的中小廠商在承接外溢訂單的過程中獲得成長機(jī)會。

“自2025年四季度以來，我們就明顯感覺到客戶數(shù)量在增多，新客咨詢量和成交量持續(xù)放大，部分新客在初步合作后，已轉(zhuǎn)化成長協(xié)客戶?！鼻笆鲭姵貜S內(nèi)部人士表示。

上海有色網(wǎng)儲能分析師李亦沙告訴證券時報記者，目前儲能電芯訂單已經(jīng)外溢到三四線廠商，產(chǎn)能不足的電芯廠爭相鎖定代工廠，導(dǎo)致部分熱門電芯品種的代工產(chǎn)能開始緊缺。除此之外，海外訂單也已經(jīng)出現(xiàn)外溢情況。

綜合來看，當(dāng)前訂單外溢是產(chǎn)能、價格及市場博弈多重因素作用的結(jié)果。

龍志強(qiáng)表示，電池廠擴(kuò)產(chǎn)需經(jīng)歷土建、設(shè)備采購、安裝調(diào)試、投產(chǎn)爬產(chǎn)等諸多環(huán)節(jié)，通常需要一年以上時間，而本輪下游需求呈集中爆發(fā)態(tài)勢，引發(fā)短期供需錯配，頭部廠商產(chǎn)能無法滿足既有客戶保供需求，導(dǎo)致部分訂單外溢。

除此之外，受原材料價格上漲影響，頭部電芯廠率先啟動漲價，中小廠商的產(chǎn)品價格相對來說更具優(yōu)勢，也成為吸引客戶的抓手?！敖衲昴瓿酰^部與中小廠商的電芯價差一度達(dá)到5分/Wh，目前雖然有所收窄，但卻仍維持在可觀區(qū)間。”李亦沙表示。

值得一提的是，在供給緊缺背景下，頭部廠商主動將產(chǎn)能讓渡給利潤率較高的產(chǎn)品，并擇優(yōu)篩選客戶，推動部分訂單向外圍廠商溢出。

“據(jù)我們調(diào)研，頭部電池廠在4月的排產(chǎn)策略中，明顯將產(chǎn)能傾斜給了具備出海溢價的高壓三元動力訂單，以及綁定長協(xié)的歐美儲能大單。”大東時代智庫（TD）創(chuàng)始人羅煥塔透露。

瑞浦蘭鈞相關(guān)負(fù)責(zé)人近期也表示，公司正在把有限的產(chǎn)能，分配給能帶來健康利潤的優(yōu)質(zhì)訂單，對于超大訂單動態(tài)評估交期與產(chǎn)能匹配度，必要時優(yōu)先保障。

龍志強(qiáng)表示，對于規(guī)模不是很大的下游客戶而言，轉(zhuǎn)向中小電池廠不僅能夠?qū)崿F(xiàn)保供，還能獲得更好的商務(wù)條件，在博弈中爭取更多主動權(quán)。

中小電池廠迎發(fā)展契機(jī)

訂單外溢為二三線及中小電池廠帶來發(fā)展契機(jī)，但這一窗口期能夠持續(xù)多久，關(guān)鍵在于企業(yè)能否在機(jī)遇與挑戰(zhàn)中找準(zhǔn)平衡、把握先機(jī)。

“借助外溢訂單，中小電池廠得以快速上量并加速積累客戶資源，在降低企業(yè)單位運(yùn)營成本的同時，有望優(yōu)化業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，在新的合作中醞釀更多商機(jī)。”龍志強(qiáng)表示。

不過，規(guī)模效應(yīng)并不等于賺錢效應(yīng)。“當(dāng)前訂單外溢已經(jīng)進(jìn)入到中后期，優(yōu)質(zhì)且長期的訂單已被頭部廠商鎖定，中小廠商承接的大多是對成本較為敏感的業(yè)務(wù)?！绷_煥塔表示，“據(jù)我所知，儲能領(lǐng)域314Ah主流電芯訂單外溢情況明顯，價格競爭也最為激烈，很多中小廠商幾乎是貼著成本線報價，雖然訂單飽滿但盈利有限?！?/p>

與此同時，在原材料漲價壓力下，鋰電下游現(xiàn)金流和成本管控能力面臨嚴(yán)峻考驗(yàn)?！芭c頭部廠商相比，中小廠商議價能力較弱，上下游經(jīng)常存在賬期錯配，在日常經(jīng)營中需要墊付資金，承接外溢訂單放大了銷量，同樣也會放大現(xiàn)金流壓力。尤其是交付周期較長的儲能訂單，如果對原材料價格波動預(yù)判不足，可能會出現(xiàn)違約或硬著頭皮虧本交付的情況。”李亦沙稱。

在羅煥塔看來，外溢訂單的可持續(xù)性也存在不確定性。“承接訂單只是開始，電池產(chǎn)品的質(zhì)量需要在后續(xù)項目運(yùn)營中被持續(xù)檢驗(yàn)，如果相關(guān)廠商在產(chǎn)品一致性、安全性與穩(wěn)定性上出現(xiàn)短板，不僅難以留住增量客戶，還可能面臨高額賠償。”他說。

需要關(guān)注的是，當(dāng)前鋰電行業(yè)景氣度高漲，業(yè)內(nèi)掀起新一輪擴(kuò)產(chǎn)潮，后續(xù)階段性供需矛盾有望緩解，訂單外溢效應(yīng)或?qū)㈦S之減弱。

多位受訪人士表示，當(dāng)前鋰電行業(yè)競爭已跳出單純的規(guī)模比拼，轉(zhuǎn)向技術(shù)、市場、成本、供應(yīng)鏈等多維度較量，本輪訂單外溢更像是企業(yè)綜合能力的“試金石”和風(fēng)險“放大器”， 將進(jìn)一步加速行業(yè)分化與格局重構(gòu)。

“未來鋰電池賽道將呈現(xiàn)‘頭部地位穩(wěn)固、二三線加速突圍’格局，行業(yè)排位仍存較大變數(shù)。”李亦沙表示，在技術(shù)層面，儲能行業(yè)大電芯趨勢明顯，誰能夠?qū)崿F(xiàn)500Ah+大容量電芯穩(wěn)定量產(chǎn)，將搶占先機(jī)；在市場層面，海外市場增量較大，且利潤相對豐厚，具備出海能力的鋰電企業(yè)將構(gòu)筑核心競爭壁壘。